إشارات الفوركس المقوع: سياسة النقد الاجنبى الهندية

سياسة الفوركس: هنا & # 8217؛ s لماذا سيكون من الصعب الهند لنسخ الصين.

وفي السبعينات والثمانينيات، عندما كانت نمور شرق آسيا تنشر معدلات نمو ممتازة بقيادة الصادرات، رأى التفكير السائد في الهند أنه لا يمكن اعتماد نموذج مماثل بسبب الحجم القاري للاقتصاد. وقد ساد التشاؤم في التصدير آراء السياسة الاقتصادية، وأقنع المخططون في البلاد الاعتقاد بأن النمو في الهند يجب أن ينبع من الداخل، أي السوق المحلية. واستراتيجية السعي إلى تحقيق النمو الذي يقوده التصدير ويرتكز على سياسة سعر الصرف التي لا تقدر قيمتها بأقل من قيمتها. ومن المهم أن حصة الهند في التجارة العالمية كانت ضئيلة - أقل من 0.5٪ - وظلت راكدة لعقود. وكان هناك إجماع حول ربط سعر الصرف بسلة عملة.

بيد ان الصين قد انتقدت النمور الاسيوية، حيث وضعت بصمت استراتيجية جديدة للنمو تركز على سعر صرف اقل من قيمته لدفع الصادرات. نجاحها الآن فولكلور: مكنت الصين من جني أرباح ضخمة من النمو حيث ارتفعت حصتها من الصادرات العالمية إلى 13.8٪ بحلول عام 2018، من أقل من 1٪ في الثمانينات. وسجلت فائضا في الحساب الجاري منذ عام 1994، وبلغ ذروته عند 10 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2007.

كيف تمكنت الصين من الحفاظ على عملة ضعيفة لسنوات عديدة على الرغم من فائض الحساب الجاري العادية لعقود؟ من وضع ميزان المدفوعات، جمعت الصين ضوابط صارمة على رأس المال مع تدخلات الفوركس العدوانية لاستيعاب الفائض من عائدات النقد الأجنبي، والتي تظهر في تراكم الاحتياطيات الذي يصل إلى 4 تريليون دولار في عام 2018. أي استراتيجية من هذا القبيل من شأنها إثارة مسألتين هامتين في الاقتصاد الكلي حول التضخم والاستقرار: واحد، كيف كان بنك الشعب الصيني (بوك) إدارة تأثير السيولة للتدخل النقد الاجنبى على هذا الحجم الضخم؟ واثنان، كيف تعاملت الحكومة الصينية مع سعر الصرف إلى التضخم المحلي، بالنسبة للصين تعتمد اعتمادا كبيرا على واردات النفط والمواد الخام لصناعتها؟

الجواب على السؤال الأول هو أنه تم إنشاء مساحة مالية كافية لاستيعاب تكاليف التدخل. وأدت الإصلاحات الضريبية إلى تحقيق مكاسب كبيرة حيث بلغت الإيرادات الضريبية 20 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي. وساعدت الحصافة المالية على الحفاظ على نسب الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي معتدلة إلى حد ما، مع التركيز على تصنيف ائتماني مرتفع. وفي الوقت نفسه، تم نشر احتياطيات النقد الاجنبى بشكل استراتيجى لاستخراج عوائد قصوى، اقتصادية وسياسية.

غير أن الجزء الحاسم يتعلق بتأثيرات سعر الصرف على التضخم المحلي. وقد خففت الصين هذا من خلال الإصلاحات الهيكلية العميقة في كل من الزراعة والصناعة، والحفاظ على نمو الإنتاجية على مدى فترة طويلة. وعلى وجه الخصوص، تمكنت المنظمة من زيادة غلة محاصيل الحبوب منذ التسعينات، مما ساعد على احتواء التضخم الغذائي على الرغم من القفزة المتعددة في الطلب. وقد قفزت إنتاجية اليد العاملة في الصناعة، حيث كان الاستثمار الأجنبي المباشر موجها نحو القطاع التجاري. وكان الاندفاع العالمي للاستثمار الأجنبي المباشر إلى الصين في المقام الأول للتصدير؛ فإن التطور المتخلف لسوقها المحلي كان عرضيا لتحقيق اقتصادات ذات نطاق أفضل، أو تجليد الكعكة.

ومن حيث المضمون، ساعدت العناصر المختلفة المتأصلة في استراتيجية التصدير التي تعتمد على السياسة النقدية التي تقلل من قيمتها في الصين على تحويل اقتصادها إلى مستويات أعلى بكثير من الكفاءة والنمو، في حين أن ترويض التضخم أقل كثيرا إلى المستويات التي لوحظت عادة في البلدان المتقدمة (بلغ متوسط التضخم في مؤشر أسعار المستهلك 1.95٪ في 21 سنوات من عام 1996).

والميزة الملحوظة هنا هي كيف لم تسمح السلطات الصينية بتقدير العملة خلال هذه السنوات حتى عندما كانت الفروق في التضخم الداخلي والخارجي ضئيلة، في حين أن نمو الإنتاجية أعلى بكثير من الشركاء التجاريين. وكان صانعو السياسات في الصين يبدون مصدرا لفوائدهم المحلية في الادخار أو الحساب الجاري في الخارج، وقاوموا الضغوط الخارجية من أجل إجراء تعديلات تصاعدية على قيمة العملة حتى أصبحت جاهزة لإعادة توجيه السياسات لإعادة التوازن نحو النمو نحو الاستهلاك المحلي.

على النقيض من ذلك مع حالة الهند. وقد اختار المخططون لدينا إضعاف تدريجي للعملة ضمن نطاق ضيق حتى أزمة ميزان المدفوعات لعام 1991، مما أجبر على تخفيض قيمة العملة. وفي عام 1994، أصبحت الروبية قابلة للتحويل بالكامل في الحساب الجاري. فالإصلاحات التي أعقبت عام 1991 ونظام أسعار الصرف الأكثر حرية نسبيا أتاحت بيئة متفائلة للصادرات، ولكن المكاسب كانت فاترة مع تكشف الأزمة الآسيوية. ومن الجدير بالذكر أن حصة الهند من الصادرات العالمية ارتفعت بشكل هامشي فقط إلى 0.66٪ بحلول عام 2000 من 0.5٪ في عام 1990، في حين أن الصين تضاعفت حصتها في نفس الفترة - إلى 3.9٪ من 1.8٪!

وبعد أزمة آسيوية، سارع صناع السياسات الهنود إلى تحرير كبير لحساب رأس المال حتى قبل أن يتمكن قطاع التصدير من تأمين موطئ قدم سليم. وقد دفعت تدفقات رؤوس الأموال الداخلة إلى ارتفاع أسعار العملات قبل الأوان التي أثرت على القدرة التنافسية، حتى في الوقت الذي كان فيه الاقتصاد يعاني من عجز مستمر في الحساب الجاري. وقد أثبت تفاؤل التصدير في الهند قصر النظر في حصتها من الصادرات العالمية بنسبة 1 نقطة مئوية فقط في العقد المقبل ونصف إلى 1.6٪ في عام 2018. وفي الوقت نفسه، كما أصبح الفولكلور، الشركة الرائدة عالميا، وزيادة حصتها من الصادرات العالمية إلى مذهل 13.8٪!

والسؤال الذي يطرح نفسه هو إذن لماذا تعترض الهند على النهج الصيني المتمثل في تصدير طريقها إلى النمو من خلال عملة أقل من قيمتها عندما تتسع التجارة العالمية بوتيرة سريعة؟ فلماذا تخلىنا عن مسار اجتازته الصين بنجاح، أي بناء وتوسيع قطاع قابل للتجارة من أجل النمو السريع وخلق فرص عمل ضخمة لاستقطاب الملايين من العاملين في الزراعة المنخفضة الإنتاجية؟ لماذا نفور الروبية ضعيفة؟

والجواب، للأسف، يكمن في مجال الاقتصاد السياسي في الهند، الذي يفتقر إلى القدرة على معالجة قضايا الاستقرار المتأصلة في اتباع هذه السياسة. ويمكن توضيح هذه النقطة بإثارة بعض الأسئلة. لماذا لا يمكن أن يتدخل بنك الاحتياطي الفدرالي بقوة في سوق العملات حيث أن بنك الشعب الصيني يمكنه؟ الجواب الواضح هو عدم وجود حيز مالي لتحمل تكاليف امتصاص السيولة. منذ عقد ونصف فقط، كنا نشهد كيف وافقت الحكومة المترددة على إصدار "سندات الاستقرار"، مع حدود، عندما أصبح تدفق رأس المال المفرط من الصعب إدارته في أوائل 2000s. وقد تركت الدعوات التنافسية لإنفاق القطاع الاجتماعي على رأس مستويات الديون المرتفعة والناتج المحلي الإجمالي مجالا ضئيلا لإيجاد حيز مالي للتدخل الاستراتيجي الطويل الأجل. ولم يترك هذا الخيار خيارا إلا لمعايرة عمليات تدخل العملات الأجنبية بما يتفق مع النمو المطلوب في ميزانيتها العمومية والقاعدة النقدية. أي فائض، وبطبيعة الحال، انتهت في رفع سعر الصرف.

ماذا لو كانت الحكومة منفتحة على فكرة الاستيعاب الكامل لتكاليف التدخل في العملات الأجنبية؟ هل ذهب بنك الاحتياطي الاسترالي قدما وبني احتياطيات النقد الاجنبى من تريليون دولار أو نحو ذلك، مما يسمح للروبية باستمرار الانجراف نزولا كما كان الحال مع الرنمينبي؟ إذا كانت اإلجابة بنعم، فكيف كانت الحكومة قد عالجت تداعيات التضخم الناشئة عن تمرير سعر الصرف؟ ومن ثم فإن الاستجابة الفعالة لمثل هذه الشواغل المتعلقة بالاستقرار الطويل الأجل قد تتطلب زيادة كبيرة في الإنتاجية. وبالتالي، فإن الإجابات ستكمن بالتأكيد في مجال الاقتصاد السياسي - القدرة على الإصلاحات الهيكلية العميقة. وللأسف، فإن سجل الإصلاح في هذا المجال لا يبعث على الثقة.

وعلى عكس الصين، لم تتمكن الهند من إصلاح الزراعة من أجل زيادة غلة المحاصيل باستمرار استجابة لتضخم أسعار الأغذية؛ فإن الإصلاحات الزراعية لا يمكن أن تتجاوز الثورة الخضراء.

قد تحتاج أيضا إلى رؤية هذا:

وحتى بعد ثلاثة عقود، لم تتمكن الهند من معالجة إصلاحات سوق العوامل بشكل ملموس، حتى وإن ظلت تلك الموجودة في أسواق المنتجات غير مكتملة. وقد بذلت جهود لبناء بنية تحتية عالمية المستوى في منتصف الطريق. عالوة على الصدمات الهيكلية واالستجابات غير الكافية لإلمدادات، فإن أي استراتيجية لترسيخ العملة بأقل من قيمتها عند نمو الصادرات ستكون محفوفة بمخاطر عالية لالستقرار الكلي، وبالتالي تبقى خارج حدود صناع القرار.

حتى يهلك الفكر الروبية يمكن أن تكون من أي وقت مضى ضعيفة كما يجب أن يكون، نظرا لعجز الحساب الجاري المستمر في الهند. على العكس من ذلك، صانعي السياسات، بما في ذلك ربي، وكثيرا ما تأرجح إلى الطرف الآخر من البندول، أي الخوض في نوبات من ارتفاع العملة من خلال تخفيف حساب رأس المال. وقد دفع الخوف الثابت من التضخم الاقتصاد السياسي لسعر الصرف إلى مسار ضيق لخيارات السياسات، وتقلص بين عدم وجود توافق في الآراء حول الإصلاحات الهيكلية وحساسية الناخبين تجاه التضخم. وكانت التداعيات هي الإفراط في الاعتماد على إدارة جانب الطلب التي لا تخجل حتى من استقرار أسعار الصرف. وباإلضافة إلى ذلك، انتهى بنك الاحتياطي الفدرالي أيضا باستخدام سعر الصرف كأداة لمكافحة التضخم المستورد.

ما الذي حققته الهند بهذا النهج تجاه سعر الصرف؟ من منظور الاقتصاد السياسي، مخاوف التضخم دائما تجاوزت تلك النمو، ولكن الجزء المؤسف من هذه القصة هو أن الهند لا يمكن ترويض التضخم إما! لقد اضطرنا إلى إخضاع أنفسنا لنظام جديد لاستهداف التضخم المرن يمكن أن يستخلص تضحية كبيرة في النمو.

ويتوقع المرء ألا يقوم نظام السياسة النقدية الجديد بنشر سعر الصرف كأداة للسياسة العامة. ولكن الإغراء يمكن أن يكون هناك. سيخوض البنك المركزي معركة للحصول على المصداقية لإطاره الاستئماني، وانخفاض توقعات التضخم. وقد أدت الحلقة الأخيرة من الانتكاسات الحادة في سعر الصرف إلى إثارة المخاوف إذا كان بنك الاحتياطي الاسترالي قد ترك عمدا الروبية لتعزيز احتواء التضخم المتوسط الأجل ضمن الحدود العليا البالغة 6٪. يجب على البنك المركزي أن يدرك على الرغم من أن أي زيادة في القيمة هي على المدى القصير الإصلاح السريع؛ كانت هذه الإجراءات أكثر تلطفا، تليها في كثير من الأحيان نوبة ضعف - المدى القريب على الروبية في عام 2018 هو أحدث قطعة من الأدلة. كما يأمل المرء أن لا تغري الحكومة الشعور الكاذب بتحسن في الأساسيات أو الارتباط بعملة أقوى مع الفخر الوطني.

دعونا نحذر من أنه إذا تم السماح للعملة إلى الانجراف بعيدا جدا في الوقت الذي يتم فيه فتح فجوة الحساب الجاري، فإنه لن يكون من المستغرب أن نرى تشغيل آخر على العملة في المستقبل غير البعيد جدا!

نيو دلهي مقرها الاقتصاديين. المشاهدات الشخصية.

الحصول على آخر الأخبار والتحديثات على معرض السيارات 2018، والتحقق من الأخبار العاجلة على ميزانية 2018، مثلنا في الفيسبوك ومتابعتنا على تويتر.

احتياطيات النقد الأجنبي في الهند: السياسة، والوضع والقضايا.

يمكنك دائما العثور على الموضوعات هنا!

حدد الموضوعات غير الدقيقة.

سيت ذيس إيتم.

نسخ الاقتباس.

تصدير الاقتباس.

الأسبوع الاقتصادي والسياسي، الذي نشر من مومباي، هي مؤسسة هندية تتمتع بسمعة عالمية للتميز في مجال البحوث المستقلة والتحقيق النقدي. نشرت لأول مرة في عام 1949 كما الاقتصادي الأسبوعي ومنذ عام 1966 والأسبوع الاقتصادي والسياسي، إيبو، كما يعرف المجلة شعبيا، تحتل مكانا خاصا في التاريخ الفكري للهند مستقلة. على مدى أكثر من خمسة عقود ظلت إيبو منتدى فريد من نوعه في الأسبوع بعد أسبوع جمع بين الأكاديميين والباحثين وصناع السياسات والمفكرين المستقلين وأعضاء المنظمات غير الحكومية والناشطين السياسيين للمناقشات التي تمتد بين الاقتصاد والسياسة وعلم الاجتماع والثقافة والبيئة والعديد من التخصصات الأخرى.

ويمثل "الجدار المتحرك" الفترة الزمنية بين العدد الأخير المتاح في جستور وأحدث إصدار لمجلة. وعادة ما تكون الجدران المتحركة ممثلة في السنوات. وفي حالات نادرة، اختار الناشر أن يكون له جدار متحرك "صفر"، لذلك فإن القضايا الحالية متوفرة في جستور بعد وقت قصير من نشره.

ملاحظة: في حساب الجدار المتحرك، لا يتم احتساب السنة الحالية.

على سبيل المثال، إذا كان العام الحالي هو 2008 والمجلة لديها جدار متحرك لمدة 5 سنوات، والمقالات من عام 2002 متوفرة.

المصطلحات المتعلقة بالجدار المتحرك الجدران الثابتة: المجلات التي لا تحتوي على مجلدات جديدة تضاف إلى الأرشيف. امتصاص: المجلات التي يتم دمجها مع عنوان آخر. استكمال: المجلات التي لم تعد منشورة أو التي تم دمجها مع عنوان آخر.

قراءة على الانترنت (بيتا) قراءة على الانترنت (مجانا) تعتمد على مسح الصفحة، والتي ليست متاحة حاليا للقراء الشاشة. للوصول إلى هذه المقالة، يرجى الاتصال بدعم مستخدم جستور. سنقدم نسخة بدف لقارئ الشاشة.

إضافة إلى الرف الخاص بك.

قراءة هذا البند على الإنترنت مجانا عن طريق التسجيل للحصول على حساب ميجستور.

هل لديك حساب؟ تسجيل الدخول.

كيف يعمل؟

سجل للحصول على حساب ميجستور. يمكنك إضافة ما يصل إلى 3 عناصر مجانية إلى الرف. يمكن إزالة العناصر المضافة إلى الرف بعد 14 يوما.

خيارات الشراء.

شراء ملف بدف.

كيف يعمل؟

حدد خيار الشراء. تحقق من استخدام بطاقة الائتمان أو حساب مصرفي مع باي بال. قراءة مقالك على الانترنت وتحميل بدف من البريد الإلكتروني الخاص بك أو حساب ميجستور الخاص بك.

لماذا التسجيل ل ميجستور؟

الوصول إلى المواد التكميلية والوسائط المتعددة. وصول غير محدود إلى المواد التي تم شراؤها. القدرة على حفظ وتصدير الاستشهادات. تنبيهات مخصصة عند إضافة محتوى جديد. التسجيل / الدخولالتسجيل إلى السلة & # 215؛ أغلق أوفيرلاي.

الاشتراك في جباس.

خطة شهرية.

الوصول إلى كل شيء في مجموعة جباس قراءة النص الكامل لكل مقالة تنزيل ما يصل إلى 5 ملفات بدف لحفظ وحفظ 9.99 دولار في الشهر.

الخطة السنوية.

الوصول إلى كل شيء في مجموعة جباس قراءة النص الكامل لكل مقالة تنزيل ما يصل إلى 60 ملف بدف من المقالات لحفظ والحفاظ على $ 99 / سنة.

الصور المصغرة للصفحة.

استكشاف جستور.

جستور هو جزء من إيثاكا، وهي منظمة غير هادفة للربح مساعدة المجتمع الأكاديمي استخدام التقنيات الرقمية للحفاظ على السجل العلمي والمضي قدما في البحث والتدريس بطرق مستدامة.

جي بي مورجان "تجد مفتاح التحول في سياسة الروبية الهندية.

إن سياسة بنك الاحتياطي الهندي في سياسة العملة خلال فترة حكم المحافظ أورجيت باتيل & # x2019 تسمح بتحرك أكبر في اتجاهين للروبية و # xA0؛ مقارنة مع سلفه، وفقا ل جي بي مورغان تشيس & أمب؛ شركة

& # x201C؛ و ربي تحت الدكتور باتل كان أكثر انفتاحا على روبية قوة، & # x201D؛ وقال بريجن بوري، رئيس جي بي مورجان وشركات السوق في الهند، في مقابلة. هذا التحول الرئيسي في السياسة، والذي ركز عليه راغورام راجان، الذي ركز على الحفاظ على العملة في & # x201C؛ ثابت بشكل معقول انخفاض قيمة الفرقة، & # x201d؛ هو قال.

من المحتمل أن تسترشد استراتيجية باتل & # x2019 بالبنك المركزي & # x2019؛ s & # xA0؛ التركيز على الحفاظ على مكاسب أسعار المستهلك أقل من 4٪ على المدى المتوسط. ومن شأن الروبية الضعيفة أن تخاطر باستيراد التضخم فقط عندما يزيد ارتفاع أسعار النفط من المخاوف بشأن تباطؤ النمو وربما تفاقم المالية العامة في آسيا ثالث أكبر اقتصاد. وتستورد الهند ثلثي النفط الخام الذي تحتاجه.

& # x201C؛ ربما رأينا أفضل دورة خفض التضخم، وسوف ترتفع من هنا، & # x201D؛ وقال بوري الذي يتخذ من مومباي مقرا له في الأسبوع الماضي. & # x201C؛ يبدو أن نظام ربي الحالي لديه الكثير من التفكير حول الروبية الضعيفة التي تتغذى إلى التضخم. & # x201D؛

قد يرتفع الارتفاع الأخير في أسعار النفط الخام من ثلاثة إلى خمسة نقاط أساس لتضخم التجزئة لبقية السنة المالية التي تنتهي في 31 مارس، & # xA0؛ سمية كانتي غوش، المستشار الاقتصادي الرئيسي لمجموعة بنك الدولة في الهند، أمة & أمب؛ ق أكبر مقرض، كتب في تقرير 8 نوفمبر.

البنك المركزي & # xA0؛ لم يجيب على رسالة إلكترونية تبحث عن تعليقات. وقد حافظت على أنها تتدخل فقط للحد من التقلب ولا تستهدف أي مستوى معين للروبية.

تولى راجان مسؤولية البنك المركزي خلال ثقب الندب في عام 2018، مع فترة ولايته التي استغرقت ثلاث سنوات إلى حد كبير في معالجة التداعيات الناجمة عن عمليات البيع في الدول الناشئة & # x2019؛ واستعادة الاستقرار في الأسواق المحلية. وارتفعت احتياطيات النقد الأجنبي في الهند بنحو 93 مليار دولار خلال فترة ولايته إلى نحو 368 مليار دولار في أوائل سبتمبر 2018. ويصل المخزون الآن إلى 399 مليار دولار.

ويتوقع بوري وتيرة احتياطيات البنك الاحتياطي الفدرالي بالإضافة إلى تباطؤ القلق بسبب ارتفاع معدلات تقييم الأسهم وقيود الهند على الملكية الأجنبية لديونها يسبب تدفقات خارجية إلى معتدلة.

وارتفعت الروبية بنسبة 4.6 في المئة حتى الآن هذا العام، على مسار لأول تقدم سنوي لها منذ عام 2018. وقد تأثرت التقدير & # xA0؛ الصناديق العالمية، التي سكب المليارات من الدولارات في الهند، التي رسمتها عائدات السندات عالية والتفاؤل أن سياسات رئيس الوزراء نارندرا مودي & # x2019 سوف تحفز النمو الاقتصادي. ولم يطرأ تغيير يذكر على العملة عند 64.9425 دولار لكل دولار فى مومباى يوم الخميس.

& # x201C؛ لن يتم الحفاظ على وتيرة التقدير، & # x201D؛ . & # x201C؛ يريد بنك الاحتياطي الفدرالي إظهار تقلبات ثنائية الاتجاه، لأنه من وجهة نظر تنظيمية، لا تريد للمستثمرين الراغبين أن يسبب تحولا منهجيا في أوقات المتاعب، والتي سيكون من الصعب التعامل معها. & أمب؛ # x201D؛

و & # x201C؛ القيمة العادلة & # x201D؛ من الروبية أضعف قليلا من حيث هو حاليا، مشيرا إلى أن هناك حاجة إلى انخفاض قيمة الروبية السنوية بنسبة 2 في المئة - 2.5 في المئة في المتوسط للحفاظ على استقرار سعر الصرف مقابل المنافسين في الهند & # x2019 .

لماذا مخاوف أمريكا حول احتياطيات النقد الأجنبي المزدهرة في الهند هي في غير محلها.

وعلى عكس ألمانيا أو الصين، فإن الهند ليست مصدرا صافيا للأصناف المصنعة أو الخدمات التي تؤدي إلى فائض في الحساب الجاري. بل على العكس من ذلك، لا يزال الاقتصاد الكلي في الهند ضعيفا حيث يدير عجزا في الحساب الجاري - يستورد أكثر مما يصدره.

ولم يستوف أي من الشركاء التجاريين الرئيسيين للولايات المتحدة المعايير التي تم تحديدها على أنها مناورة العملة، ولكن وزارة الخارجية الأمريكية بوزارة الشؤون الدولية أنشأت قائمة مراقبة ووضعت الصين واليابان وكوريا وألمانيا وسويسرا تحت وقفة احتجاجية وثيقة. وتدفع الخزانة بشكل خاص الصين التي حققت فائضا تجاريا ثنائيا بقيمة 357 مليار دولار مع الولايات المتحدة في نهاية يونيو "لتوسيع فرص وصول السلع والخدمات الأمريكية إلى الأسواق ومعالجة السياسات الصناعية التي تميز بشكل غير عادل ضد الشركات الأمريكية".

إشارات الفوركس المقوع

Friday, 23 February 2018

سياسة النقد الاجنبى الهندية

No comments:

Post a Comment